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El 2016 podríamos nombrarlo como el año de los Cisnes Negros. El triunfo del Brexit y la presidencia de Donald Trump son solo dos de los varios eventos que incrementaron el nivel de incertidumbre y riesgo en los mercados financieros a nivel global.
A pesar de esto, el Colcap ha presentado una tendencia positiva, habiendo alcanzado un máximo de 1.417 puntos el 7 de septiembre (+22,9% año corrido), para luego tener una leve corrección a niveles de 1.341 puntos al momento de escribir este artículo (+16,3%), o una disminución de 5,4% desde el máximo alcanzado.
Este buen desempeño obedece al incremento inusitado de los flujos de compra por parte de los fondos de pensiones colombianos, los cuales hasta noviembre acumulaban compras netas por $2,99 billones. La pregunta importante es si estos flujos estarán presentes o no durante 2017.
Con corte a septiembre, el portafolio de inversión de las AFP en renta variable se encontraba con una mayor concentración en activos internacionales, representando cerca de un 54% del total. Una composición parecida se veía un año atrás, mientras que en agosto de 2014 el portafolio era completamente diferente. ¿Qué cambió? Una pequeña variable: la tasa de cambio.
La fuerte devaluación del peso colombiano hizo que el portafolio de inversión denominado en dólares creciera en valor, incrementando su ponderación, pero al mismo tiempo también la diversificación del portafolio.
Con base en lo anterior, podríamos decir que las AFP todavía tienen espacio para comprar acciones en el mercado local; sin embargo, nosotros creemos que sí estarán presentes, pero de forma más moderada, lo que obliga a una selección de activos más precisa. La razón es que el mercado no subirá de forma conjunta.
Estamos teniendo en cuenta una economía más pujante para el segundo semestre del año. Es por esto que estamos recomendando las compañías del sector de la construcción que tengan una alta liquidez, como Grupo Argos y Cementos Argos. Dos compañías que, en nuestra opinión, tendrán una positiva evolución en sus indicadores financieros, no solamente por la recuperación del mercado local, sino también por la expectativa de una evolución positiva en el mercado de Estados Unidos.
Así mismo, estamos recomendando Grupo Éxito y Ecopetrol, dos compañías en orillas distintas, pero con un atractivo potencial de valorización. En el primer caso, le estamos apostando a una lenta recuperación del mercado brasilero, mientras que en el segundo caso los cambios de estrategia corporativa en Ecopetrol, la actualización de sus proyecciones de inversión y el repunte en el precio del petróleo deberían jugar a favor de la acción.
El 2017 no será fácil, ya que se vislumbran decisiones políticas y económicas que generarán incertidumbre en los mercados, por lo cual la cautela y la selectividad son las palabras clave.
Para leer la columna original publicada en La República, visite este sitio.
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